中美关税战，125%甚至更高的税率，已超出经济常识和人类认知，双方商品贸易已绝无可能。

　　贝因美，作为国产婴幼儿奶粉龙头，反而受到资金追捧，4月8日至11日，连拉4个涨停板，今年以来股价大涨超60%，市值达74亿。

　　机会稍纵即逝，贝因美能否把握机会反杀，在婴儿奶粉市场上重当霸主，就看它的造化了。

　　今天，就让我们拨开重重迷雾，看看昔日婴幼儿奶粉巨头的成色如何，记得转发给其他朋友。

　　有点年头的投资者，应该记得它，国产婴幼儿奶粉龙头，一上市就受到资金的追捧，股价炒到30多元。

　　贝因美于 2011 年成功上市，作为一家专注于婴幼儿配方奶粉、营养米粉及其他婴幼儿辅食、营养品研发、生产及销售的企业，其在国产奶粉市场曾占据领头羊。旗下 “贝因美・爱加”“可睿欣”“菁爱” 等品牌，在消费的人中拥有较高的知名度。

　　市场的竞争总是残酷的，婴幼儿配方奶粉市场之间的竞争愈发白热化，前有狼后有虎，不进则退。

　　狼与虎，就是国内和国外各大品牌加入混战。与此同时，新生儿数量的持续下降，给整个婴幼儿配方奶粉行业带来了巨大冲击。

　　在这双重压力下，贝因美的市场占有率不断被挤压。从 2017 年至 2023 年，其市场占有率从高峰时期的 8.2% 一路暴跌至 1.7%。

　　伴随着市场占有率的缩水，贝因美的市值也一下子就下降，股价腰斩七成，百亿市值蒸发消失。

　　进入 2024 年，贝因美的经营状况出现了积极的变化。2024 年前三季度，公司实现盈利收入 20.87 亿元，同比增长 8.91%；归母净利润 7179.36 万元，同比增长 45.3%；扣非净利润 4890.5 万元，同比大幅度增长 128.84%。

　　从单季度数据分析来看，2024 年第三季度公司实现收入 6.7 亿元，同比增长 16.6%，延续了上半年的增长趋势。

　　其实并不突然，公司业绩好转的背后，有着多方面的原因，合力推动之下，似乎有走出低谷的趋势。

　　首先，政策频出利好，行业需求出现边际改善。2024 年国内出生人口回升至 954 万人，政策红利如生育补贴等，带动了三线及以下城市需求的释放。尼尔森多个方面数据显示，2024 年婴配粉市场规模跌幅收窄至 - 2.5%，其中一段奶粉（0 - 6 个月）销售快速回升，贝因美在低线市场的渠道优势得以转化为增长动能。

　　其次，公司产品结构得到优化。贝因美加速推进 “全家营养战略”，不仅聚焦婴幼儿产品，还推出了乳铁蛋白、益生菌等成人营养品，拓宽了业务边界。再者，经营效率的提升也功不可没。公司通过数智化新零售平台重构渠道体系，提高了运营效率和市场响应速度。

　　为应对美方对华加征一定的关税措施，中国宣布对原产于美国的进口商品加征 125% 关税，这一政策在奶粉市场引发了巨澜。

　　长期以来，以美赞臣为代表的美国奶粉凭借 “原装进口” 标签，在中国高端奶粉市场占据 15% 的份额。

　　然而，政策实施后，其价格体系遭受颠覆性冲击。例如，单罐 319 元的某品牌三段奶粉，仅关税部分就增加约 360 元，叠加运输、仓储及渠道利润，终端售价涨幅预计达 130%。

　　相比之下，国产高端奶粉如飞鹤星飞帆、伊利金领冠等，在保持品质提升的同时，价格上的优势愈发明显。这使得美国奶粉的市场竞争力直线下降，为国产奶粉带来了发展契机。

　　资本市场也正是看到这次炒作机会，给大家来了一波澜壮阔的行情：今年大涨超60%，散户终于赚翻了。

　　一方面，随市场的变化，美国奶粉品牌可能会通过调整策略来应对关税冲击，比如寻求新的生产基地以减少相关成本，或者加强与国内企业的合作。

　　另一方面，国产奶粉品牌之间的竞争也日益激烈，贝因美需要在众多竞争对手中脱颖而出，并非易事。

　　未来，贝因美若想把握机会实现反转，需从多个角度发力。在产品方面，要持续加大研发投入，尤其是在高端产品研制上，如 HMO 配方等，以满足那群消费的人日益多样化的需求。在渠道方面，继续巩固在低线市场的优势，同时积极拓展线上渠道，提升品牌的市场覆盖率。在品牌建设方面，加强品牌宣传和推广，提升品牌知名度和美誉度，让我们消费者更加认可贝因美的产品。

　　从财务数据分析来看，截至 2024 年前三季度，贝因美虽然拥有 9.68 亿元的货币资金，但也背负着 8.6 亿元的短期贷款，存贷双高现象明显，利息费用高达 2755 万元，对净利润造成了很多压力。此外，公司为缓解金钱上的压力，进行资产抵押融资，并为子公司做担保，部分子公司资产负债率超过 70%，财务风险不容忽视。

　　然而，贝因美 2024 年的业绩增长也显示出其经营改善的潜力。市场对其未来增长也抱有一定预期，截至 2025 年 1 月 21 日午间收盘，公司市盈率达到 64.8 倍，大幅高于行业平均水平。

　　贝因美的发展正处于关键节点，虽然它在业绩上实现了一定的反转，但未来的道路依然充满挑战。对于持有其股票的 6 万散户以及关注该公司的投资者来说，重视公司的每一步行动，将有利于在这场投资博弈中做出更明智的选择。

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