环比上期，全脂奶粉大幅度增量，而其它种类均有所削减。同比上一年，无水和黄油持续添加近一成，而全脂奶粉以四位数增量占有增量主力

　　未来2月的4次拍卖，各种类均有添加，其间无水和脱脂奶粉添加显着，尽管黄油显现减量，但实践水落石出大概率持续添加；

　　未来水落石出的中长期(12个月）猜测：GDT全脂奶粉未来三月增量1万吨，明显本产季的增量将不限于此。

　　1. 我国经济相关：计算局发布三季度经济数据：（ 1）前三季度国内出产总值1015036亿元，按不变价格核算，同比添加5.2%。分工业看，第一工业添加值58061亿元，同比添加3.8%；第二工业添加值364020亿元，添加4.9%；第三工业添加值592955亿元，添加5.4%。分季度看，一季度国内出产总值同比添加5.4%，二季度添加5.2%，三季度添加4.8%。从环比看，三季度国内出产总值添加1.1%；（2）前三季度，农业（种植业）添加值同比添加3.6%。其间，猪肉、牛肉、禽肉产值别离添加3.0%、3.3%、7.2%，羊肉产值下降4.3%；牛奶产值添加0.7%，禽蛋产值添加0.2%；（3）前三季度，全国规划以上工业添加值同比添加6.2%。分三大类别看，采矿业添加值同比添加5.8%，制造业添加6.8%，电力、热力、燃气及水出产和供给业添加2.0%。配备制造业添加值同比添加9.7%，高技术制造业添加值添加9.6%，增速别离快于悉数规划以上工业3.5和3.4个百分点；（4）前三季度，服务业添加值同比添加5.4%。其间，信息传输、软件和信息技术服务业，租借和商务服务业，交通运输、仓储和邮政业，批发和零售业添加值别离添加11.2%、9.2%、5.8%、5.6%。9月份，全国服务业出产指数同比添加5.6%。其间，信息传输、软件和信息技术服务业，金融业，租借和商务服务业，交通运输、仓储和邮政业出产指数别离添加12.8%、8.7%、7.8%、5.7%；（5）前三季度，社会消费品零售总额365877亿元，同比添加4.5%。按运营单位所在地分，乡镇消费品零售额316838亿元，同比添加4.4%；村庄消费品零售额49039亿元，添加4.6%。按消费类型分，产品零售额324888亿元，添加4.6%；餐饮收入40989亿元，添加3.3%；（6）前三季度，全国固定资产出资（不含农户）371535亿元，同比下降0.5%；扣除房地产开发出资，全国固定资产出资进步3.0%。分范畴看，基础设施出资同比添加1.1%，制造业出资进步4.0%，房地产开发出资下降13.9%。全国新建产品房出售面积65835万平方米，同比下降5.5%；新建产品房出售额63040亿元，下降7.9%；（7）前三季度，货品进出口总额336078亿元，同比添加4.0%。其间，出口199450亿元，添加7.1%；进口136629亿元，下降0.2%。非公有制企业进出口添加7.8%，占进出口总额的比重为57.0%，比上年同期进步2.0个百分点；（8）前三季度，全国乡镇查询失业率均匀值为5.2%。9月份，全国乡镇查询失业率为5.2%，比上月下降0.1个百分点。本地户籍劳动力查询失业率为5.3%；外来户籍劳动力查询失业率为4.9%，其间外来农业户籍劳动力查询失业率为4.7%；（9）前三季度，全国居民人均可支配收入32509元，同比名义添加5.1%，扣除价格要素实践添加5.2%。按常住地分，乡镇居民人均可支配收入42991元，同比名义添加4.4%，实践添加4.5%；农村居民人均可支配收入17686元，同比名义添加5.7%，实践添加6.0%；整体经济数据可控，显现本周四中全会有超预期经济刺激动或许有限。

　　2. 美欧经济数据与方针意向：（1）美联储10月15日发布的《褐皮书》显现，美国经济活动近几周改变不大，工作水平全体保持稳定，但全体消费开销略有下降，价格持续上升，多个区域反映投入成本上升速度加速。一起，特朗普政府的新关税方针持续连累美国经济体现，超越60%的经济学家估计关税将导致经济稳步的添加削减0.5个百分点，一起进出口下降，消费品价格因纳税而上涨；（2）美国政府关门持续进行，特朗普要挟将大幅度裁撤政府中相关官员进行报复；（3）跟着日本央行10月方针会议即将来临，全球金融商场对日本货币方针的意向益发重视。日本央行行长植田和男近期在华盛顿的表态引发热议，他慎重的情绪和对加息机遇的含糊表述，让商场对日本央行是否会在本月底加息充溢不确定性。

　　4. 最新世界首要乳制品出口国出产数据出炉：阿根廷截止25年8月涨10.6%；澳大利亚到25年8月减2.9%；新西兰到8月同比涨1.4%；欧盟27国截止25年8月年度产值跌0.1%；美国截止8月产值涨1.7%；乌拉圭截止8月涨5.0%；从全体出口国出产状况去看，得益于南美和北美的迅猛添加，整体小增1.2%。

　　5.首要需求国巴西到6月添加6.9%。日本截止8月（涨1.3%）、墨西哥截止7月（2.3%）、英国到8月大涨4.5%，俄罗斯到月(相等)，土耳其至7月1.2%；我国到9月奶产值0.7%，其间三季度同比下涨1.1%。

　　6. 国内生奶及喷粉：乳业副龙头及及相关企业很多收奶，散奶价格上升，热门区域奶价重复2.8元/公斤以上水平。

　　7. 新西兰供给：10月上半月新西兰奶产值持续激增，2026年一季度全脂奶粉出货愿望激烈。

　　8. 世界／国内商场严重动态：因为世界贸易形势再次因中美抵触而激化，欧品持续大幅度跌落。

　　9. 生鲜乳价格：农业部计算到10月9日，内蒙古/河北等11个生鲜乳主产区合同表里均匀收购价格3.04元/公斤，环比相等，同比跌落2.9%。（留意：农业部搜集数据首要为规划化牧场长协价格为主，和商场最关怀的合同外现货奶价有很大的京都，请参阅该数据时留意）

　　无水奶油：供给增量未完毕，不过上一轮非洲的异军突起给予额定支撑动力，加上国内现货商场上扬，估计东北亚参加率会进步，但世界乳脂价格低迷，估计本次震动下行概率较大。

　　无盐黄油：水落石出添加格式未变，国内现在工业黄油现货较坚硬，但外盘削减参加成定局，看小跌。

　　脱脂奶粉：欧品大幅度下行，估计将下降各区域参加，尽管国内现货有所反弹，但难以支撑大盘，看跌。

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