2026年1月1日起，雀巢大中华区将正式把惠氏养分品与自己的婴儿养分板块兼并为单一“雀巢养分品事务”。掌舵人不是在华深耕八年的惠氏我国掌门裘晔，而是2019年才从新加坡北上的谢国耀。音讯一出，业界哗然：当年被雀巢以118.5亿美元天价抢下的“高端奶粉白月光”，为安在商场占有率四连跌之后才被真实并入？兼并究竟是迟到的“爱情结晶”，仍是低出世率下的“救命稻草”？

　　2012年雀巢收买惠氏时，对外高调声称“嵌入式”办理——让惠氏保存品牌、途径、团队独立性，雀巢只做后台“外挂”。这一招的确见效：2013—2015年惠氏以启赋在超高端商场一骑绝尘，大中华区销售额破百亿，“雀巢+惠氏”市占率一度冲到18%。

　　但蜜月期在2016年戛然而止。一方面，惠氏为给雀巢150周年“献礼”强行压货冲百亿，途径库存高企；另一方面，国产奶粉注册制+飞鹤、君乐宝下沉，把三线商场闸口放下。惠氏高端阵线过长、价格体系通明，却迟迟啃不动县镇商场；雀巢自身奶粉又一向“温吞水”。2024年前三季度，大中华区全体销售额负增加6.4%，婴儿养分板块虽录得“高个位数”增加，却主要靠婴儿米粉和特医粉续命，传统奶粉事务仍在失血。

　　“嵌入式”变成‘各自为营’，协同效应沦为PPT里的传说。新帅费耐睿全球裁人1.6万人、把五大区缩成三大区的布景下，我国再让两个团队平行跑，现已“养不起”。兼并，是迟来的止损，也是架构精简的必答题。

　　裘晔2016—2022年把启赋从50亿带到80亿，线下母婴店浸透率榜首；

　　谢国耀2023年接手雀巢婴儿养分，一年把盘子做成高个位数增加，并推出嘉宝配方米粉抢跑“辅食+奶粉”双轮。

　　但马凯思上台后，大中华区中心岗位密布换血：咖啡事务由菲律宾来的Pamela Takai接收，奶品事务转给新加坡布景的Shinya Kato，现在又把养分品兼并交给谢国耀。华人高管“边缘化”态势显着。

　　知情的人悄悄表明，总部对新掌门有三条硬指令：一有必要了解跨境供应链，二有必要对AOA（亚洲、大洋洲、非洲）三大区报告线“零磨合”，三有必要能履行“需求驱动”而非“途径压货”。谢国耀在尼尔森、恒天然、GSK的跨区域经历，刚好对上这三条；而裘晔虽深耕我国，却被以为“本乡思想过重、全球视界缺乏”。

　　一句话，兼并后的养分品事务要直接向AOA区报告，用“外籍面孔”更简略拿到总部资源，也更方便在全球一盘棋里快速腾挪。

　　奶粉职业真实的敌人历来不是互相，而是“没人”。2023年我国出世人口902万，2024年估计缺乏880万，新生儿“根本盘”两年萎缩12%。叠加新国标、二次配方注册、跨境电子商务价格锚点不断下探，职业均价每年递减5%—7%。

　　在此布景之下，兼并开释的“降本”空间肉眼可见：供应链端，惠氏启赋原奶、包材收购与雀巢同系工厂并轨，可节约2—3个百分点本钱；途径端，两支部队合二为一，全国2000名养分代表、300名医务专员的脚印可马上互补，节约约1.5亿元人力费用；品牌端，广告投进、会员体系、母婴店地推一致，估计削减重复预算15%。

　　但假如只把兼并当成“砍费用”，而不处理品牌定位堆叠、价格体系紊乱、下沉商场缺位三大恶疾，仍或许落入“1+12”圈套。

　　普天盛道董事长雷永军指出：惠氏曩昔输在“高端一条腿走路”，雀巢输在“品牌力稀释”；兼并后若持续把启赋、S-26、能恩、嘉宝简略打包成“全家桶”甩给途径，只会让我们顾客更困惑——“究竟谁代表高端？谁去打县城？”

　　他的劝告是：兼并仅仅换牌桌，真实要赢有必要“品牌拆开打、途径错位打、场景细分打”。例如，让启赋持续占位超高端乳铁蛋白赛道，S-26做中高端认知教育，能恩主攻低敏特医，嘉宝抢辅食增量，用多品牌矩阵对立单一国产爆品，而不是把资源均匀撒胡椒面。

　　2025年7月，新国标二次配方注册到期；2026年，跨境电子商务低税方针行将重审；同一时间，飞鹤、伊利、君乐宝已把母婴店触角下沉到县级市，并经过“生鲜乳+人机一体化智能体系”故事抢走一二线城市心智。

　　雀巢与惠氏的兼并，有必要在12个月内完结团队、途径、品牌、供应链四条线的“化学交融”，才能在2026—2027年窗口期推出真实差异化的“新一代婴配粉”。不然，等出世率持续下探、国产品牌途径堤堰完全固化，再谈“收复失地”就为时已晚。

　　118.5亿美元买来的惠氏，曾让雀巢一夜之间登顶我国奶粉王座；13年后，兼并能否让故事翻篇，答案不在PPT，而在2026年1月1日之后的每一个母婴店货架、每一次儿科医生引荐、每一顿新手爸妈的深夜喂奶。

　　奶粉江湖早已变天，雀巢总算决议把“白月光”娶回家，但婚礼完毕那一刻，真实的检测才起步。